BHP, la mayor minera del mundo, necesitaría ofrecer una prima del 40% sobre el precio de las acciones de Anglo American para realizar una nueva oferta, tras el aumento del valor de su rival por la venta de activos. Con el creciente interés en el cobre, esencial para la transición energética, BHP busca adquirir los valiosos activos de cobre de Anglo en Chile y Perú.
El intento de BHP de adquirir Anglo American por 49.000 millones de dólares (39,38 dólares por acción) fracasó en mayo, pero no descarta una nueva oferta. Inversores y fuentes bancarias indican que se necesitaría una prima de entre 15 y 20 libras por acción, sumando efectivo, para que la oferta sea convincente. Además, Anglo ha fortalecido su balance tras recibir casi 6.000 millones de dólares por la venta de activos de carbón y acciones de su unidad de platino en Sudáfrica, como parte de un plan de reestructuración anunciado por su CEO, Duncan Wanblad.
Las acciones de Anglo American se han revalorizado más de un 20% en los últimos 12 meses, mientras que las de BHP han perdido casi la misma cantidad en el mismo período. El mercado anticipa que una nueva oferta de BHP podría enfrentar competencia, ya que una Anglo reestructurada, centrada en el cobre, podría atraer a otros rivales. Fuentes cercanas al tema señalaron que lograr una oferta exitosa será un desafío, dado el compromiso del CEO de BHP, Mike Henry, de mantener la disciplina en el gasto, lo que complicaría la situación.
«Probablemente todavía hay margen para una operación, pero no creo que haya mucho. Ellos (BHP) de verdad tienen que hacer una oferta fuerte y no es lo que quieren hacer», dijo a Reuters, Ian Woodley, gestor de fondos de Old Mutual, que posee acciones tanto de Anglo como de BHP.
El presidente de BHP, Ken MacKenzie, dijo en la asamblea general anual de la compañía, celebrada el 30 de octubre, que había «pasado página» respecto a Anglo.
Sin embargo, la empresa contradijo inmediatamente a su máximo líder, y señaló que el Panel de Adquisiciones del Reino Unido había confirmado que los comentarios de MacKenzie «no serán tratados como una declaración de intención de no hacer una oferta con respecto a Anglo».
BHP no quiso hacer comentarios a efectos de este artículo. En su lugar, se remitió a los que Henry hizo en una conferencia en París el martes.
«Intentamos la adquisición de Anglo American. Tenían otras ideas y se han ido por su cuenta, pero yo doy un paso atrás y digo que el plan A para BHP es siempre sacar más provecho de los recursos que tenemos tanto a través de la productividad como de los desarrollos», dijo.
Algunos inversores de Anglo esperan que BHP haga una nueva oferta después de la escisión de Anglo American Platinum a mediados de 2025. Un banquero de inversión sugirió que los accionistas de Anglo podrían aceptar una «oferta fuerte», pero con un mayor componente de efectivo, citando la prima que Rio Tinto ofreció por Turquoise Hill Resources en 2022. BHP, por su parte, planea invertir entre 10.000 y 14.700 millones de dólares en los próximos 10 años para aumentar la producción de cobre en sus minas chilenas, Escondida, Spence y Cerro Colorado.
Anglo continuará atrayendo el interés de rivales debido a sus minas de cobre en Collahuasi y Los Bronces (Chile) y Quellaveco (Perú), que ofrecen yacimientos de larga vida útil. Su objetivo es alcanzar casi 1 millón de toneladas métricas de cobre para 2030, frente a las 790.000 toneladas actuales. Sin embargo, los inversores de BHP han advertido a la empresa que evite negocios costosos y podrían oponerse a cualquier intento de adquisición de los activos de Anglo.
«Está claro que (a BHP) le gustan los activos, pero la realidad es que los números no salen», dijo Jack Gabb, analista de inversiones de Pendal Group en Sídney.
Los inversores señalaron que, sin un cambio en el valor de las acciones, hacer una oferta sería difícil. Los accionistas de Anglo American, que históricamente estuvo infravalorada, esperan obtener una prima más alta, ya que su valor se está acercando al de una minera centrada solo en cobre. Un portavoz de Anglo indicó que la revalorización continuará, destacando que su múltiplo EV/EBITDA ha pasado de 4,5 veces a mediados de año a entre 5,5 y 6 veces en la actualidad, lo que refleja un aumento en su valor en relación con las ganancias en efectivo.
«Esto indicaría que el mercado está empezando a valorarnos de forma diferente, ya que centramos la cartera en el cobre, el mineral de hierro de primera calidad y los nutrientes para los cultivos», declaró el portavoz.
A pesar de su reestructuración, un banquero de inversión comentó que Anglo no se convertirá en un productor puro de cobre debido a su negocio de mineral de hierro en Brasil, lo que limita su potencial de revalorización. Según Woodley, de Old Mutual, algunos inversores de Anglo desean que la estrategia de reestructuración se implemente completamente.
«La gente podría decir: veamos cómo Anglo lleva a cabo su reestructuración y veremos qué tipo de empresa nos queda al final, en lugar de que alguien venga y se haga con ella ahora», dijo.
